Вероятность выхода Греции из еврозоны и ЕС становится все более реальной. Переговоры кредиторов и Греции в тупике. Представители еврогруппы пошли на уступки, но Греция хочет большего. Стоит отметить, что и Ципрас сделал шаг навстречу. Он отказался от части своих предвыборных обещаний, чтобы добиться продления помощи от ЕС. Но сделать последний шаг навстречу друг другу и сторон не получается.
30 июня Греции надо выплатить 1.5 млрд евро. Дефолт очень близок. И в субботу парламент Греции одобрил проведение референдума по вопросу: “Стоит ли соглашаться на условия кредиторов”. Вот только гасить 1.5 млрд надо 30 июня, а референдум назначен на 5 июля. Поздновато.

И греки уже ринулись к банкоматам, подчищают подчистую. Греческим банкам итак было несладко все последние годы, а сейчас вопрос, хватит ли наличности и все ли банки смогут устоять? В любом случае для евро все это не лучшие новости. Евро на неделе уже падало к доллару с 1.14 до 1.11. Вероятно, в понедельник мы увидим 1.08-1.09.

Если же произойдет худший для ЕС сценарий - выход Греции из еврозоны и ЕС, то первыми под ударом окажутся страны с высоким уровнем долга, которым уже оказывалась помощь. Условная Португалия, например. И облигации проблемных стран рухнут первыми.

Вообще рубль сейчас отреагирует на выход Греции из ЕС лучше, чем два года назад. Тогда было бы бегство из рискованных валют. Бегство будет и сейчас. Вот только из рубля все сбежали, кто хотел. Вдобавок и России очень мало долгов, даже если брать в расчет компаний с государственным участием типа “Газпрома”, “Роснефти”.

К пяти часам вечера по Москве доллар окончательно оторвался от уровня в 55 рублей и ушел вверх. Сегодня рубль падает почти на 3 %! Давненько такого не было. Около процента рубль потерял за полчаса.

Дополнительный катализатором стало падение цен на нефть. Брент ушел ниже 63 долларов за баррель. На наш взгляд, Центробанк России в такой ситуации должен прекратить валютные интервенции. Рубль вновь становится нестабильным. За последний 10 дней рубль подешевел на 10 %. По проценту в день. Это никуда не годится. С мая Центробанк купил около 3 млрд долларов на рынке. Сумма в принципе небольшая, но пора остановится. Ситуация для покупок сейчас неподходящая.

Вообще рубль давно не выглядел так слабо. Тренд поменялся. И если пустить все на самотек, то доллар уже на следующей неделе будет стоить 60 рублей.

Обострение ситуации на Украине негативно сказывается на рубле. Вчера российская валюта ускорила падение. Сегодня и доллар, и евро открылись с гэпом вверх. В первые минуты торгов доллар пытается пробить рубеж в 55 рублей, евро торгуется выше 61.50.

Не добавляют позитива цены на нефть. Брент ушел ниже 64 долларов за баррель. Рост цен на черное золото помог бы сейчас рублю. Центробанк, несмотря на ослабление рубля, продолжает покупки доллара в среднем по 200 млн в день.

Российский рубль начал понедельник с падения. Немалого падения. Доллар поднимался до 53.04, евро - до 57.87. Центробанк России продолжает небольшие покупки долларов на бирже. 28 мая вновь было куплено $ 200 млн. Лишь один раз ЦБ РФ позволил себе покупку $ 400 млн (25 мая).

Если еще недавно рубль выглядел очень сильно, то теперь с учетом интервенций ЦБ РФ и отмены годового валютного аукциона рубль стал прилично слабее. Трейдеры сейчас охотнее играют против рубля. Вопрос, когда ЦБ прекратит интервенции? Центробанк за май купил 2.5 млрд долларов США. Вкупе с другими действиями это позволило остановить рост рубля. Какой уровень курса доллара ЦБ РФ будет считать комфортным для экономики. Да, ЦБ много раз заявлял, что главная его цель - таргетирование инфляции. Но для уменьшения уровня инфляции более низкий курс рубля благо. ЦБ просто обязан думать сейчас об экономике России и о банковском секторе и позволить себе более сильный курс рубля не может.

Вообще на уровне в 53 рубля доллар наткнулся на сопротивление. Ряд трейдеров стали фиксировать прибыль, а другие стали открывать короткие позиции. Так что с дальнейшем ростом не все так просто. Трейдеры не считают более высокий курс оправданным. Не стоит забывать о кэрри-трейдерах, которые играют на понижение курса доллара. Разница в процентных ставках в России и США колоссальная, а экономика РФ сейчас достаточна стабильна для покупок рубля и продажи долларов.

Вообще в июне доллар, вероятно, будет находиться в диапазоне 50-55 рублей. На ближайшем заседании ЦБ РФ должен еще снизить ставку, что окажет дополнительную поддержку доллару, но вытолкнуть его выше 55 рублей вряд ли сможет.

Рубль продолжает падение. Пятый день подряд доллар начинает день ростом. Через 15 минут после начала торгов за американскую валюту дают 52 рубля 15 копеек. Евро дорожает до 57 рублей. Против рубля играет снижение цен на нефть. Фьючерс нефти марки Brent торгуется по $ 62.5. В начале месяца стоимость “черного золота” достигала 70 долларов за баррель. Рост цен на нефти прекратился по нескольким причинам. Во-первых, буровые уже снижаются очень медленно. И при таких ценах на нефть на некоторых месторождения могут вводиться в строй новые скважины. Во-вторых, в скором времени Иран может возобновить поставки нефти в Европу. В-третьих, Ирак заявил о намерении нарастить добычи 3.7 млн баррелей в сутки до 6 млн баррелей. Это пока, правда, только желание. Вдобавок из области фантастики. Правительство Ирана ведет войну с ИГИЛ. И террористическая организация контролирует часть нефтяных месторождений на Ближнем Востоке. В такой ситуации говорить об увеличении добычи немного странно.

Центробанк России тоже не оказывает поддержки рублю. Наоборот своими маленькими интервенциями (по 200 млн долларов в день) поддерживает американскую валюту. Но главное здесь не интервенции, а отмена годовых валютных аукционов и сокращение объемов рублевых. Ставки МБК находятся выше 13 %. Вообще в последнее время они гуляют в диапазоне 12.5-13.5 %. Когда начинается нехватка рублей, ставка растет до 13.5 %. Рублей вдоволь - 12.5 %.

За последний год России сократила долю в американских облигациях со 100 млрд долларов США до 70 млрд. На самом деле сокращение было еще более внушительным: в апреле 2014 года Центробанк приобрел американских облигаций на 16.4 млрд долларов США и не сразу стал от них “избавляться”.

Динамика позиции России по американским облигациям

За последний год только Бельгия сократила свою позицию в американских облигациях сильнее России. В марте Бельгия продала облигаций на 92.5 млрд.

Крупнейшим кредитором Америки вновь стал Китай, доведя свою позицию до 1.261 трлн долларов США.

Некоторое время назад мы писали, что Центробанк может вернуться на валютный рынок с осторожными покупками доллара, чтобы остановить рост рубля. Так это и произошло. Сегодня ЦБ РФ объявил, что будет покупать 100-200 млн долларов США ежедневно. Мы прогнозировали, что объем покупок не будет превышать 300 млн. Все-таки рынок не настолько крепок, чтобы справляться с интервенциями Центробанка. И дело не в том, что 300 или 500 млн долларов могут подвинуть рынок. Дело в другом. Банк России опасается, что тренд может поменяться. Ведь ЦБ не хочет, чтобы рубль падал, ему нужно только остановить рост.
Сегодня рынок отреагировал на заявление ЦБ РФ почти двухпроцентным падением рубля. Доллар растет до 49.95, евро - до 56.93.

Вот только у Банка России не получится таким решением остановить рост рубля. Временно замедлить - да, остановить - пока нет. Объем маловат. Хотя мы ждали возвращение Банка России на валютный рынок еще в апреле.

На сегодняшних торгах доллар рухнул ниже 50 рублей и остановился только у отметки 49, где нашел поддержку. Цены на нефть оказывают рублю небольшую поддержку, фьючерс на нефть марки Брент торгуется по 68 долларов. Официальный курс доллара к рублю на завтра - 49.54. Доллар несколько раз за последний месяц опускался ниже отметки в 50 рублей, но оставался там он недолго. Сегодня впервые за долгое время “зеленые президенты” заканчивают день у уровня 49. Если завтра тенденция продолжится, то, вероятно, вернется нисходящий тренд. Для большой уверенности надо дождаться падения ниже 48.50. Игрокам можно сейчас как осторожно покупать доллар и ставить близкие стоп-лоссы. Так и продавать доллар после ухода ниже 48.40. Опять же с близкими стоп-лоссами.

Если рубль продолжит рост и доллар не удержится выше 48.50, то ЦБ РФ придется в июне снижать ключевую ставку сильнее, чем в Банке России планировали. Видно, что кэрри-трейдеров уже давно не волнуют политические риски России и они готовы зарабатывать на разнице в ставках США и России. Все прекрасно умеют считать и видят, что опасности для рубля сейчас вновь минимальные. Экономика перенесла санкции, падение цен на нефть и декабрьский кризис лучше, чем ожидалось. Падение ВВП не такое сильное, как могло бы быть. В некоторых отраслях провал, но в глобальном отношении прогнозы очень хорошие. Провал в некоторых отраслях тоже заставляет ЦБ РФ снижать ставки быстрее и сильнее, несмотря на высокую инфляцию, которая в годовом выражении остается выше 16 %.

В последнее время рубль перестал реагировать на изменение цен на нефть. Падать доллару ниже 50 мешает Центробанк России, расти американской валюте по отношению к рублю не дает рынок. Доллар вошел в боковой коридор с границами 50 и 55 рублей. Из-за западных санкций рубль стал острее острого реагировать на нефтяные котировки, но эта болезнь проходит. За последние 12 месяцев доллар вырос с 35 рублей до 51. Рост почти на 50 %.
Изменение стоимости нефти и курса доллара к рублю (правая шкала)

Как видно, курс рубля за последний год практически один в один повторяет динамику нефтяных котировок. Были резкие колебания в декабре, связанные с паникой и действиями ЦБ РФ, но, когда все устаканилось, курс вновь стал следовать за нефтью. И теперь вопрос: “Если нефть пойдет выше, то продолжит ли укрепляться рубль”? Потому что для экономики России сейчас выгоднее более слабый курс. Шоковая инфляция уже позади - рост цен прекратился. Доллар по 50 - это не тоже самое, что доллар по 60 или 70. Показатели бюджета России не аховые, но при более высокой нефти и более слабом рубле были бы выше.

Сегодняшнего заседания ждали уже недели две. Не исключалось, что ЦБ может снизить ставку до заседания. Но Банк России пошел другим путем - начал повышать ставки по валютному РЕПО. Тогда стало понятно, что ключевая ставка будет снижена именно на заседании и, возможно, всего лишь на 1 %. Вообще перед заседанием основные прогнозы ложились в диапазон - 12-13 %. Так в итоге и вышло. Новая ключевая ставка будет равняться 12.5 %. Это все равно высоко, но уже не 17 %, которые были зимой, и не 14 %, которые были установлены на предыдущем заседании. Это автоматически ведет к снижению ставок как по кредитам (в первую очередь на МБК - для банков), так по депозитам. Банки будут снижать ставки по вкладам для населения и юридических лиц. Те, кто еще не сделал этого.

Рубль на новостях о снижении ставки резко ушел вверх. Этот уровень уже был заложен в курсе, и изменение ставки было почти минимальным.

На 13.35 мск, доллар торгуется по 51.25, евро - по 57.33.

Следующее заседание ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 15 июня. При сохранении апрельских тенденции вновь будет подниматься вопрос об понижении.

Рубль не хочет слабнуть, несмотря на старания Центробанка России.

Динамика курса доллара к рублю за последние три недели

Центробанк РФ за последнее время дважды повышал ставку по валютному РЕПО (после этого доллар рос некоторое время). Причин такому повышению несколько. Во-первых, банки уже не испытывают острой необходимости в долларах - на самом деле они уже вообще не нуждаются в долларах. Во-вторых, ЦБ РФ даже сейчас кредитует банки по очень низкой ставке. Кредит на месяц выдается под LIBOR+2 %. Надо отметить, что месячный LIBOR равен 0.2 %, то есть ЦБ кредитует банки под 2.2 % годовых. Хотя большим спросом пользуются годовые кредиты под LIBOR+2.5 %. Это эквивалентно 3.2 % годовых. В-третьих, разница в ставках по кредитам в долларах и рублях громадная. Ключевая ставка, напомним, все еще 14 %, поэтому банки с удовольствием кредитуются в долларах, продают их и выдают уже сами кредиты в рублях под 14+ %.

На следующей неделе Центробанк России будет снижать ключевую ставку. Повышения ставок по валютному РЕПО может быть сигналом того, что ЦБ РФ не хочет сильно уменьшать размер ключевой ставки. Минимальные ожидания рынка - минус один процент. Максимальные - четыре. Мы ожидаем, что ставка будет 12-12.5 %. У снижения ставки есть два положительных момента: сокращение прибыли кэрри-трейдеров (а значит уменьшение давления на доллар) и оздоровление экономики России (реальные ставки по кредитам для предприятий сейчас очень неприятные). Есть и отрицательный момент - инфляция. Она в России сейчас превышает ставку, а значит реальная ставка еще больше станет отрицательной.

Видно, что несмотря на старания ЦБ РФ, доллар не хочет расти. Формально это министерству финансов нужен более слабый рубль, чем сейчас, а не Центробанку, потому что бюджет России - это вотчина Минфина, а не ЦБ. При более слабом курсе рубля бюджет пополнялся бы на большие суммы, чем сейчас.

Доллар сегодня падает до 51.30, евро - до 55.20. Будет интересно посмотреть, какая динамика будет завтра и в понедельник, когда курс доллара приблизится к отметке в 50 рублей. Развернется ли рынок? Будут ли трейдеры закрывать короткие позиции по доллару? Будут ли открывать длинные? Ведь ЦБ РФ ясно дал понять, что доллар дешевле 50 рублей экономике России пока не нужен.

Центробанк России сегодня “поднял” курс доллара своими действиями. С завтрашнего дня еще раз повышается минимальная ставка по валютному РЕПО. Теперь она будет равняться LIBOR+2 % для кредитов на 28 дней и LIBOR+2.5 % для кредитов на год. Сразу после объявления решения доллар вырос примерно на рубль. За полтора часа рост доллара составил 2 рубля. Центробанк борется с “завышенным” курсом российской валюты. Ослаблению рубля способствует и небольшое падение цен на нефть. Брент опустился ниже 63 долларов за баррель.

Не исключено, что ЦБ РФ уже вышел или выйдет в этом месяце с небольшими покупками доллара на валютном рынке.

Курс доллара, на 15.40 мск, повышается до 53.70, курс евро - до 57.70. ЦБ РФ явно дает понять, что доллар дешевле 50 рублей пока не входит в планы регулятора. Хотя сильный рубль, скорее, проблема для Министерства финансов, чем для ЦБ РФ.