Последнюю неделю Brent находился в диапазоне 43-46 долларов за баррель. Доллар же максимум поднимался до 67 рублей. При текущей стоимости нефти рубль мог упасть сильнее. Уже давно для определения курса доллара трейдеры и аналитики переводят стоимость нефти в рубли. Это очень грубый индикатор, но в эпоху санкций и дефицитного бюджета на этот индикатор смотрят очень многие. Практически весь 2015 год нефть стоила дороже 3000 рублей за баррель. Если посмотреть цены на нефть в 2014 году, то можно убедиться, что бюджет страдает от такого соотношения курса доллара к рублю и нефтяных котировок.

Но! Видно, что доллар не хочет и не может уйти выше 70 рублей за баррель. Игроки и ЦБ РФ сдерживают этот рост. По всей видимости, и Минфин сейчас в какой-то мере устраивает такой курс доллара к рублю. Все ждут снижения ключевой ставки в России, а этого не будет, если рубль вновь начнет валиться.

Если говорить о нефти, то нельзя исключать сценария, при которого Брент уйдет ниже 40 долларов. Я думаю, вероятность этого около 20-30 %. Если это произойдет, то это будет временное явление. В перспективе на несколько месяцев нефть марки Brent останется в диапазоне 40-60 долларов за баррель. В текущих ценах очень большое спекулятивное влияние. Но проблема в том, что компании вкладывают много меньшие деньги в разработку новых месторождений и сейчас “выжимают” все из самых дешевых месторождений. Если отчетности российских компаний неплохие (основные “убытки” при текущей системе налогообложения несет государство), то у сланцевых компаний все не так радужно.

При текущих раскладах в Новый год доллар будет стоить 60-65 рублей, евро - 65-70.

Сейчас модно ругать современную Россию за большие военные расходы, но какие они были 110 лет назад, когда еще существовала Российская империя, в состав которых входили территории, ныне принадлежащие Польше и Финляндии?

Структура расходной части бюджета Российской империи 1905 года

Как видно, основной статьей расходов было министерство путей сообщения. Военные расходы составляли около 20 % (необходима была модернизация армии, почти как сейчас). И на оплату долга уходило почти 16 %! При все при этом бюджет был профицитным. Расходы составляли 1.9 млрд рублей, доходы - 2.0 млрд рублей.

Банк России оставился ключевую ставку на уровне 11 %. Перед заседанием аналитики рассматривали два варианта событий: снижение ставки на 0.5 % для оживления экономики и оставление ставки на прежнем уровне из-за более плохих, чем ожидалось, данных по инфляции. В итоге ЦБ РФ посчитал, что при инфляции в 15.7 % снижать ставку рановато. Несмотря на текущие значения, ведомство Набиуллиной считает, что к октябрю 2016 года темп прироста потребительских цен будет ниже 7 %.

Рубль отреагировал на решение ЦБ РФ небольшим ростом. Доллар США падает до 64 рублей, евро - до 70.5. Нефть марки Brent показывает небольшой рост, торгуясь выше 49 долларов за баррель. Банк России обещает вернуться к практике снижения ставок при замедлении инфляции. Следующее заседание ЦБ РФ намечено на 11 декабря. Очевидно, что однозначной ставки в этом году не будет. Вероятно, Банк России в декабре понизит ключевую ставку до 10.5 %. При определенном стечении обстоятельств - до 10 %.

Если смотреть на динамику рубля в этом году, то она вполне себе на уровне других мировых валют. Эффект от укрепления доллара испытывают на себе все валюты. Рубль в этом году показывает динамику, схожую с норвежской кроной или канадским долларом. Лучше американского доллара в этом году лишь швейцарский франк, который показал хороший рост после того, как ЦБ Швейцарии отказался от сдерживания курса местной валюты.
Динамика валют по отношению к рублю с начала 2015 года

Ослабление рубля на 10 и более процентов произошло лишь к американскому доллару, швейцарскому франку, фунту стерлингов и японской йене. И это при цене на нефть ниже 50 долларов за баррель. При росте цены до 60 долларов, рубль может стать мировым фаворитом этого года. Конечно, не стоит забывать, что основное падение рубля пришлось на конец прошлого года, поэтому в этом году рубль относительно стабилен.

Казахстан лишь в этом году решился на девальвацию валюты, поэтому показывает худшую динамику за год. Курс украинской гривны даже при таком падении выглядит завышенным.

Посмотреть динамику курсов валют к рублю в виде таблицы.

Уже около месяца нефть марки Brent торгуется в боковом коридоре с границами 47 долларов и 51 доллар. Сегодня ближайший фьючерс стоит 48 долларов. Такая цена, безусловно, не устраивает нефтяные компании, но для российских нефтяников она приемлема. При стабильной цене на нефть стабилен и рубль. Колебания минимальные. Доллар торгуется около 65.50, евро - в районе 73.35.

Сегодня внимание всех приковано к Нью-Йорку, где на заседании Генеральной Ассамблеи ООН будет выступать в том числе и Владимир Путин. Большинство речей будет касаться политики, хотя и заявленная главная цель ООН ближайших лет - искоренение бедности. Усиление негативной риторики в адрес России маловероятно. Часть российского контингента находится в Сирии, и об этом всем известно. Владимир Путин этого не скрывает, хотя и заявил, что пока не планируется прямого участия России в военных действиях на территории Сирии. Тем не менее президент России и министр иностранных дел провели много встреч перед ГА ООН, на которых обсуждалась в первую очередь Сирия. Украина отошла на второй план. Хотя власти Украины пытаются привлечь к себе внимание, запретив полеты российским авиакомпаниям на Украину. Это странный шаг. Он равносилен практически разрыву отношений. У многих россиян родственники на Украине. Многие сохраняли бизнес-отношения и летали в Киев на деловые встречи. Тоже самое можно сказать и об украинцах. Положении украинской экономики итак очень шаткое, а теперь еще вставляются дополнительные палки в колеса.

Банк России продолжает увеличивать долю золота в международных резервах. Начиная с марта, ЦБ РФ ежемесячно покупает золото. На 1 сентября объем золота достиг 42.4 млн тройских унций (1319 тонн). По текущему курсу эти запасы стоят около 48 млрд долларов США.

С начала года Центробанк России купил 3.6 млн тройских унций, из которых миллион был куплен в августе. С 2006 года запасы золота были увеличены втрое. ЦБ сокращает долю облигаций западных стран, у этого есть отрицательный эффект в виде недополученных процентов. С другой стороны кредитовать страны, которые вводят против тебя санкции как-то нелогично. Россия активно сокращала вложения в американские облигации, уменьшив к концу апреля свою позицию вдвое до $ 67 млрд. Но затем ЦБ РФ вновь стал покупать американские облигации. По состоянию на конец июля, позиция России выросла до $ 82 млрд. Видимо, в Банке России считают вновь безопасным хранить сбережения в облигациях США.

Последние несколько дней цены на нефть падают. Сегодня октябрьский фьючерс Brent торгуется ниже 48 долларов, но рубль укрепляется на 0.7 %. Доллар снижается до 67 рублей, евро ушло ниже 76 рублей, китайский юань падает до 10.50. Это происходит на фоне роста ставок МБК. На сегодняшнем аукционе РЕПО (7 дней) банки хотели взять 1.7 трлн рублей. ЦБ дал 1.1 трлн рублей. Средневзвешенная ставка - 11.6 %.

Российский рынок акций не демонстрирует единения. Акции Сбербанка (-0.4 %), Газпрома (-0.7 %), Лукойла (-1.4 %) падают. Бумаги Норильского никеля (+0.7 %) и Роснефти (+0.4 %) дорожают.

Послезавтра ФРС объявит свое решение по ставке. Есть ощущение, что и на этот раз ставку оставят неизменной, а повышение отложат на декабрь. Но исключать того, что повышение произойдет в четверг нельзя.

Сегодня Центробанк России оставил ставку на прежнем уровне - 11 %. Пожалуй, особых вариантов у ЦБ РФ не было. Рубль за последнее время сильно ослаб по отношению к доллару, нефть марки Brent торгуется ниже 50 долларов. Ведомство госпожи Набиуллиной могло понизить ставку на 0.5 %, но это максимум, что ЦБ РФ мог себе позволить. Все-таки в Центробанке ставят во главу угла инфляцию, а не самочувствие экономики России.

Некоторые аналитики даже призывали ЦБ РФ поднять ставку, аргументируя это слабыми прогнозами по нефти и высокой инфляцией, которая остается выше 15 %.

Сегодня Goldman Sachs порадовал “медведей” своим таргетом по нефти. 20 долларов не хотите? Вопрос, а не играет ли на понижение сам инвестиционный дом? После публикации прогноза нефть подешевела на $ 1-1.5.

Мы писали, что до конца года ЦБ РФ может понизить ставку до 9-10 %. Сейчас вероятность этого события уменьшается. Тем не менее мы ждем роста нефтяных котировок. С некоторой задержкой по времени, но Brent будет стоить $ 60-70. По нашему мнению, эта цена будет достигнута в 1-2 кварталах 2016 года.

Следующее заседание ЦБ РФ намечено на 30 октября. Шансы на небольшое снижение ставки есть, но для этого рубль должен укрепиться. При такой цене на нефть, таком курсе доллара, такой инфляции ставки снижаться не будет.

Пожалуй, на этот раз аналитиками обсуждались только два варианта: снижение на 0.5 % (которого в итоге состоялось) и оставление ставки на прежнем уровне. Низкие цены на нефть и ослабленный рубль не позволяли снизить ставку больше. Все понимали, что ЦБ РФ на это не пойдет. Здесь можно отметить и июльское повышение тарифов ЖКХ, которое привело к росту инфляции. Да, это времененный эффект, недельная инфляция (без учета ЖКХ) остается на уровне 0.0-0.1 %. Денежная база М2 растет медленно. В ЦБ РФ боятся увеличивать ее рост более быстрыми темпами, опасаясь разогнать инфляцию, но из-за высоких для экономики ставок промышленность переживает кризис тяжелее, чем могло бы.
Рубль продолжает снижаться. Brent торгуется по $ 52.7, доллар растет до 60.65, евро - до 66.65. Решение ЦБ РФ слабо повлияло на валютные котировки, так как было ожидаемым. Брент не смог вернуться выше 54 долларов за баррель и вновь начал снижаться. Во вторник Brent не смог опуститься ниже 52 долларов, сегодня он может пройти этот уровень со второй попытки.

На вчерашнем референдуме Греция проголосовала против условий ЕС. Интересная ситуация получается: платеж в МВФ просрочен, помощь от ЕС свернута. Но Греция не хочет выходить из еврозоны и ЕС и не соглашается на условия кредиторов. У греков теперь есть дополнительный козырь в переговорах. Ципрас может говорить, что исполняет волю народа. Конечно, никто не мешает кредиторам проявить жесткость в переговорах. Вот только большинство в ЕС хочет сохранить Грецию в своих рядах, и должник пользуется этим.

За одно Ципрас позвонил в очередной раз Путину, чтобы позлить друзей из Евросоюза, напомнив, что можно попросить помощи и у санкционной России.

Нефть сегодня падает. Рубль тоже. При такой нефти было бы странно, если бы российская валюта не сдавала позиций. Доллар растет до 56.42, евро - до 62.23.

Переговоры греков с ЕС продолжатся, и, судя по всему, новое соглашение будет подписано. Возможно, уже на этой неделе. А это даст отсрочку проблемам Греции, которые никуда не денутся. К слову у Греции первичный профицит бюджета в отличие от многих стран ЕС. Вот только выплаты по долгу превышают этот самый первичный дефицит, поэтому и денег не хватает.

Сегодня рубль падает больше чем на процент по отношению к доллару и евро. Основная причина - Греция и ее уже вероятный выход из зоны евро. Началось бегство из рисковых валют, к которым до сих пор относится рубль, хотя такой является уже в меньшей мере, чем два года назад. Евро растет до 61.78, и это отличная возможность пойти в банк и избавиться от европейской валюты.

На форекс пара евродоллар опускалась ниже 1.10, но уже вернулась выше 1.11.

В Греции сегодня не работает фондовая биржа, закрыты банки, а лимит на снятие наличных установлен в размере 60 евро в сутки на человека. Формально, если у вас есть счета в нескольких банках, то вы сможете снять не 60 евро, а 120 или 180.

У Греции завтра выплата платежа в размере 1.6 млрд евро. Этих денег, скорее всего, нет (если только грекам кто-нибудь не даст сейчас или тайно не дал раньше).

Вероятность выхода Греции из еврозоны и ЕС становится все более реальной. Переговоры кредиторов и Греции в тупике. Представители еврогруппы пошли на уступки, но Греция хочет большего. Стоит отметить, что и Ципрас сделал шаг навстречу. Он отказался от части своих предвыборных обещаний, чтобы добиться продления помощи от ЕС. Но сделать последний шаг навстречу друг другу и сторон не получается.
30 июня Греции надо выплатить 1.5 млрд евро. Дефолт очень близок. И в субботу парламент Греции одобрил проведение референдума по вопросу: “Стоит ли соглашаться на условия кредиторов”. Вот только гасить 1.5 млрд надо 30 июня, а референдум назначен на 5 июля. Поздновато.

И греки уже ринулись к банкоматам, подчищают подчистую. Греческим банкам итак было несладко все последние годы, а сейчас вопрос, хватит ли наличности и все ли банки смогут устоять? В любом случае для евро все это не лучшие новости. Евро на неделе уже падало к доллару с 1.14 до 1.11. Вероятно, в понедельник мы увидим 1.08-1.09.

Если же произойдет худший для ЕС сценарий - выход Греции из еврозоны и ЕС, то первыми под ударом окажутся страны с высоким уровнем долга, которым уже оказывалась помощь. Условная Португалия, например. И облигации проблемных стран рухнут первыми.

Вообще рубль сейчас отреагирует на выход Греции из ЕС лучше, чем два года назад. Тогда было бы бегство из рискованных валют. Бегство будет и сейчас. Вот только из рубля все сбежали, кто хотел. Вдобавок и России очень мало долгов, даже если брать в расчет компаний с государственным участием типа “Газпрома”, “Роснефти”.