Председатель Нацбанка Украины Валерия Гонтарева заявила, что страна переходит на плавающий валютный курс. Украина не может тратить резервы на поддержание курса национальной валюты.

Чтобы замедлить падение гривны к доллару НБУ 2 сентября понизил лимит открытой валютной позиции банков с 5 % до 1 %, заставив банки продавать валюту.

Курс доллара к гривне достигал 13.61, после ужесточения требований по открытой позиции курс снижался до 12.53. На сегодняшних торгах доллар торговался по 12.93.

Мы ждем дальнейшего роста доллара. Скорее всего, до конца года доллар повысится до 14-15 гривен.

Среднемесячная зарплата в Москве уже очень даже на уровне европейских. Да, это не Германия или Франция, но выше ряда стран ЕС. Москва - это, конечно, не вся Россия. И в регионах зарплаты ниже, но и расходы в целом в большинстве регионов ниже московских. Ну и нефтяники по зарплате обогнали Москву.
Заработные платы в России по регионам, июнь 2014 года
Чукотский автономный округ - 78 584 рублей
Ханты-Мансийский автономный округ (Югра) - 78 333
Ненецкий автономный округ - 69 436
Москва - 62 608 рублей
Магаданская область - 61 243
Тюменская область - 57 847
Саха (Якутия) - 55 543
Сахалинская область - 55 296
Камчатский край - 53 608
Мурманская область - 44 548
Коми - 42 131
Санкт-Петербург - 41 758
Московская область - 40 265
… Россия - 33 726 
… Челябинская область - 28 482
… Карачаево-Черкессия - 20 523
Мордовия - 20 193
Кабардино-Балкария - 20 192

Если вы планировали взять кредит, то сейчас самое время. Ставки не будут падать. Куда более вероятен наоборот рост ставок. И ужесточение выдачи кредитов. Если ЕЦБ еще понизил ставку, то ЦБ РФ последнее время ставки только повышал. Многие требуют от нашего Центробанка в ситуации, когда зарубежные денежные рынки для наших компаний и банков практически закрыты, ставки снижать и предоставить ликвидность банкам, но, по мнению ЦБ, сейчас важнее сдержать инфляцию и курс рубля. Поэтому некоторые аналитики ожидают, что ставка будет повышена еще на 0.5 %. Напомним, что ключевая ставка сейчас 8 %.

Сам Центробанк предоставляет деньги на 1 день банкам сейчас под 9 %. В то же время банки снизили свою задолженность перед ЦБ по операциям РЕПО за последние полтора месяца с 2.9 трлн рублей до 2.1 трлн рублей. А в мае было больше 3 трлн. Это еще один довод в пользу того, что ставку повышать можно. Особенно если не думать о предприятий, для которых растут ставки по кредитам, и населении.

Но пока ставки по кредитам для физических лиц в целом остаются на старом уровне. Особенно “дорогие” потребительские кредиты, где у банков больше маржа.

И если ряд банков отчитались об убытках за первое полугодие, то ТКС получил прибыль в размере 1.7 млрд рублей (правда, меньше, чем в прошлом году).

Компания во втором квартале выдала 200 тысяч карточек с лимитов в 10 тысяч рублей.

Российскому бюджету пророчат дефицит по итогам года. Однако профицит бюджета за 7 месяцев составил 675 млрд рублей (18.5 млрд долларов). В июле по предварительным данным расходы превысили доходы на 43 млрд рублей.
В первоначальном варианте бюджета, одобренном в прошлом году дефицит бюджета должен был составить 390 млрд рублей, но сборы первых месяцев превысили прогнозные, поэтому пришлось вносить поправки в бюджет. Согласно новому варианту бюджета доходная часть должна составить не 13.6 трлн рублей, а 14.2 трлн рублей. В результате бюджет должен оказаться профицитным.

По грубой прикидке укрепление доллара и евро принесло в бюджет за первые 7 месяцев дополнительные 300-350 млрд рублей.

Некоторым очень хочется, чтобы международные резервы России снижались быстрыми темпами. Они придумывают, что Центробанк вынужден продавать миллиарды долларов, чтобы удержать рубль от стремительного падения. В реальности все немного не так. Международные резервы снижаются. Центробанк уже несколько месяцев на рынке отсутствует (мы об этом писали ранее).
Динамика международных резервов России, $ млрд

За последний год резервы снизились на 33 млрд долларов США. Падение пришлось на 2014 год. И ушли, вероятно, именно на сдерживание падение рубля. С конца марта Центробанк прекратил этим заниматься и в апреле тратил около млрд в неделю, а в мае уже сам покупал доллары (для Минфина). С этого момента колебания были уже в рамках изменения курсов валют и стоимости золота.
Структура международных резервов России

Доля золота в резервах России редко превышает 10 %. Обычно держится около этой отметки. СДР - это специальные права заимствования. Почти 88 % в международных резервах России приходится на иностранную валюту (из них 4/5 это облигации других государств). У России на 344 млрд долларов США куплено облигаций других государств. В основном это - США, Германия, Франция, Великобритания, Италия, Япония. США отчитались, что позиция России на конец мая равнялась 111 млрд долларов.

В текущей ситуации кажется логичным полностью заменить облигации стран, которые вводят против нас санкции, на облигации других государств. Вот только каких? Кто остается в наличии? Китай? Индия? Бразилия? Нефтяные страны? Вот только что с уровнем надежности? Если за Китай можно быть спокойным. Ничуть не хуже Италии или Японии, то с остальными не все так гладко.

Можно увеличить долю золота с 10 % до 20 %. Германия, Франция, Италия, США более половины своих резервов держат в золоте. У нас золота в 2,5 раза меньше, чем у итальянцев и французев и в 8 раз меньше, чем у американцев.

Но позиции по облигациям стран ЕС, Канады, Австралии и США надо ликвидировать. Негоже давать в долг странам, которые запрещают своим физическим и юридическим лицам кредитовать отдельные российские компании.

Сумма внешнего государственного долга США по казначейским облигациям за год выросла на 118 млрд долларов США. По данным на конец мая 2014 года, общая сумма долга по облигациям перед иностранными государствами составляла почти 6 трлн долларов. Основные кредиторы прежние - Китай (1.27 трлн) и Япония (1.22 трлн). Позиция России - 111 млрд (10 место), Казахстана - 34 млрд (24 место).

Крупнейшие иностранные держатели государственных облигаций США

Общий национальный долг США еще в прошлом году перешагнул через отметку в 17 трлн долларов США. Расходы на поддержание долга составляют 416 млрд долларов США. Эта сумма превышает всю расходную часть бюджета России.

Министерство финансов представило предварительные данные об исполнении бюджета за первые шесть месяцев. Результат продолжает превышать планы. Пока результат достигается за счет двух составляющих: повышенных нефтегазовых доходов и более низких, чем планировалось, расходов. Но расходы еще дойдут до плановых, а вот сохранить доходы на таком уровне надо постараться. Если это удастся, то бюджет 2014 будет закрыт с профицитом.

За первые шесть месяцев профицит бюджета составил 649 млрд рублей. Очень хороший результат. Доходы составили 7.12 трлн рублей. При плановых расходах на год в 13.96 трлн рублей годовый профицит вполне может быть.
И на этом фоне идут разговоры о повышении ставок НДС, НДФЛ, возможном введении налога с продаж.

Налог на доходы физических лиц в России всего 13 %. По-нашему мнению, в России уже давно могла быть введена дифференцированная шкала налога на доходы физических лиц. Ставкой в 15 % (которую обсуждает МЭРТ) можно было бы обложить доходы свыше 1.2 или 3 млн рублей в год (то есть с ежемесячных зарплат выше 100 или 250 тысяч рублей). Ставкой в 18-20 % - доходы от 500 тысяч рублей в месяц (или 1 млн рублей).

В министерстве экономразвития уже заявили, что идет обсуждение налогов 2019 года, о ближайших годах речи нет.

Рубль продолжает отыгрывать позиции. Последний раз доллары Центробанк России продавал 8 мая, но фактически ЦБ РФ ушел с рынка в конце марта. 17 марта было 4.4 млрд долларов, 18 марта - 650 млн, а с 28 марта по 8 мая фактически объем интервенций не превышал 200 млн.

Объем интервенций ЦБ РФ, в млн долларов США

Рубль уже давно не надо поддерживать. Он растет без всякой поддержки со стороны ЦБ РФ. И, по нашему мнению, в скором времени ЦБ РФ понизит ставку рефинансирования с 7.5 % до 7.0 %. Это необходимо будет сделать в борьбе с инфляцией и удорожанием кредитов. Ведь ЦБ РФ заявлял, что задача номер один - это инфляция, уровень которой на данный момент сильно превышает прогнозы.

Курс евро к рублю

Курс евро к рублю второй раз за две недели вернулся ниже 47 рублей. Ситуация способствуют дальнейшему снижению курса.

Курс доллара к рублю

С начала года пара евро-доллар торгуется в диапазоне 1.35-1.40, рост доллара по отношению к евро ничтожен, поэтому графики доллара и евро к рублю очень похожи.

Курс гривны к рублю

Другое дело гривна. Курс гривны к рублю упал очень сильно. И ослабление национальной валюты очень болезненно для импортозависящих стран. Газ государство покупает за доллары, население его получает с громадной скидкой за гривны. И раньше-то убытки на себя брало государство, сейчас это разница стала еще больше. И ее покрывать надо ростом тарифом.

С другой стороны экспортерам будет легче. На Украине итак зарплаты были очень низкими по сравнению с конкурентами, что снижало себестоимость, теперь себестоимость в долларах/евро/рублях у некоторых предприятий будет еще ниже. У других - все отберет рост тарифов на энергоносители.

Россия стала “избавляться” от облигаций США. В марте было продано облигаций на 26 млрд долларов. Примерно такой же объем облигаций купила Бельгия. Россия опустилась на строчку вниз среди кредиторов США. Пока Минфин США дает данные только на 31 марта. Цифр за апрель нет.

График объема вложений России в американские государственные облигации, в млрд $

Крупнейшим кредитором США остается Китай. Но учитывая ухудшение отношений между Китаем и США не исключено, что Поднебесная сократит объем своих вложений в трежерсы. Сброс облигаций со стороны Китая негативно бы отразился как на стоимости облигаций, так и на доверии к доллару. А более низкая цена облигаций соответственно повышала бы стоимость кредита.
Крупнейшие владельцы государственных облигаций США, в млрд $
1. Китай - 1 272
2. Япония - 1 200
3. Бельгия - 381
4. Бразилия - 245
5. Тайвань - 176
6. Великобритания - 176
7. Швейцария - 176
8. Гонконг - 156
9. Люксембург - 145
10. Ирландия - 113
11. Россия - 100

В апреле расходы бюджета на 109 млрд рублей превысили доходы, но за 4 месяца сальдо остается положительным. Минфин скорректировал данные за 3 месяца. Напомним, что по первоначальным данным профицит за 3 месяца составлял 110 млрд рублей, по уточненным данным сальдо было повышено до 176 млрд рублей. Была скорректирована расходная часть с 3.41 трлн рублей до 3.35 трлн рублей.

В апреле расходы федерального бюджета по оперативным данным составили 1.34 трлн рублей. Доходы - 1.23 трлн рублей.

Бюджет 2014 года утвержден с дефицитом в 390 млрд рублей, из которых планировалось 251 млрд рублей привлечь на внутреннем рынке, а 139 млрд рублей - на внешнем. Но ситуация как на внешнем, так и на внутреннем рынке не располагает к заимствованиям. Российские облигации торгуются с большой премией к таким странам, как Италия-Испания. В Минфине уже заявили, что ситуация на рынке займа неблагоприятная, поэтому Россия попытается в этом году обойтись без размещений облигаций за границей. Этому благоприятствуют повышенные (на данный момент) доходы нефтегазового сектора, которые обусловлены в первую очередь небольшой девальвацией рубля.

По итогам 4 месяцев текущего года профицит бюджета России - 67 млрд рублей.

Профицит федерального бюджета РФ за первые три месяца 2014 года составил 110 млрд рублей (чуть больше 3 млрд долларов). Бюджет на этот год запланирован с дефицитом в 390 млрд рублей. Расходная часть - 14 трлн рублей (около 400 млрд долларов). Если сравнивать с США, то, конечно, это мало. Расходная часть бюджета США на финансовый 2014 год (а у них год начался в октябре 2013) - 3.8 трлн долларов. В 10 раз больше России. Ну и дефицит у них запланирован побольше - 744 млрд долларов. То есть дефицит их бюджет превышает весь наш бюджет. Вообще Соединенные Штаты давно не видели профицита бюджета.

Профицит/дефицит федерального бюджета США ($ млрд, скользящая за 12 месяцев)

Уже больше 10 лет американский бюджет (суммарные данные за последние 12 месяцев) даже на месяц не выбирался в плюс. Кто кормит Америку? Долг США растет из года в год. Крупнейшими иностранными кредиторами являются Китай и Япония. Им Штаты должны больше 2 трлн долларов.

Но нас больше интересует бюджет России.

Структура расходной части бюджета России 2014 года

На национальную оборону тратится почти 20 % бюджета (2.5 трлн рублей - примерно 70 млрд долларов США). Вот только расходы США по данному направлению - 527 млрд долларов. И здесь много вопросов.
1. Может ли Россия сократить расходы на армию? 244 млрд тратится на прикладные научные исследования в области национальной обороны. Много ли это? Учитывая, что по некоторым направлениям мы отстаем от США, и ученые все еще предпочитают продолжать работу в Европе и Америке, а не России.
2. Можно ли сократить закупки вооружения? Учитывая, что очень большой процент вооружения просто-напросто устарел.
3. А как быть с содержанием военных? Оно тоже не в лучшем состоянии.

И многих волнует вопрос, будет ли государство повышать размер пенсий? А нас волнует, может ли государство позволить себе рост пенсий? На 10 % - может. На 20 % - тоже, хотя 450 млрд рублей - это уже серьезно.

По планам правительства 48 % доходной части бюджета - это нефтегазовые поступления. Это меньше, чем многие думают. Почему-то принято считать, что у России есть только нефть и газ. Это не так. Но Россия очень сильно зависит от цен на нефть и газ. 48 % - это не 5 % и 10 %. Тем более за счет высоких цен на нефть и газ (а из-за ситуации на Украине цены на газ пошли вверх и западные “партнеры” решили увеличить объемы закупок газпромовского газа на всякий случай) в первые три месяца текущего года доля нефтегаза составила 52 %. И именно по этой причине бюджет за 3 месяца в плюсе на 110 млрд рублей.

В пятницу на Московской бирже доллар вернулся к отметке в 36 рублей. Официальный курс ЦБ РФ на субботу на 7 копеек меньше.

Евросоюз и США вновь пугают санкциям. Сейчас чуть ли не каждый день какое-нибудь официальное лицо угрожает России санкциями. Вот только Европа санкций не хочет. Да и в Америке не все хотят. Первые санкции коснулись ряда российских банков. Но они коснулись не только банков, но и платежных систем Visa и Маstercard, у которых выпущено очень много карт в России (речь идет о сотне миллионов карт). К слову, Визе и Мастеркард будет несладко в любом случае. Госдума приняла законопроект, по которому платежным системам придется “держать” депозит в Центробанке России. Речь идет о сумме порядка 1 млрд долларов для каждого игрока. Так что платежные системы уже попали под санкции. Только со стороны России.

Некоторые СМИ любят принижать роль России в мировой экономике, но даже, если мы на момент забудем об энергозависимости стран Европы от российского газа (к которому вернемся чуть позже), напомним, что российская экономика входит в число десяти крупнейших в мире. Россия - это не Иран или Северная Корея, которые можно изолировать. Это и банковский сектор. Не стоит забывать, что в России работают “дочки” американских и европейских банков. Например, Райффайзенбанк или Юникредит. Это “дочки” крупных европейских банков. Ну а Ситибанк - американский. И во время кризиса в Америке государство его не бросило.

Стоит сказать и об автомобильной промышленности. Сейчас у многих крупных автоигроков заводы на территории России. Что будет в случае санкций с ними? Или может быть вспомним о немецких игроках? Ведь немецкий бизнес пострадает сильнее других. Это не только автокомпании, но и станки, химическая промышленность.

А инвестиции иностранцев в российскую энергетику? Миллиарды долларов. И инвестировали их европейцы. Бывшая ОГК-5 принадлежит итальянской Enel. ОГК-4 была приобретена немецкой E.On.

Сейчас мы не говорим пока о нефти, газе, металлах. Даже и без них убытки европейских компаний будут существенными. И условным Райффайзену или Сименсу не нужны никакие санкции. Им нужна прибыль. А политикам еще нужно, чтобы бюджет пополнялся, чтобы были рабочие места. А санкции ударят по этим рабочим местам. Неизвестно, что сделает российские правительство с активами иностранных компаний на территории России. Ведь можно обойтись страшными налоговыми штрафами, которые в России могут задушить любой бизнес.

И условные Юникредит или ЭОН имеют рычаги давления на политиков. Все-таки и мест рабочих они дают прилично, и налогов платят достаточно.

А теперь давайте вернемся к металлам с нефтью и газом. Начнем с палладия. О чудо - на Норильский никель приходится 40 % мирового производства палладия. Как вы думаете, заметит ли Европа и США нехватку палладия? И в этом смысле инвестиции в палладий со стороны частных инвесторов имеют основания.

Можно вспомнить об алмазах. Крупнейший производитель тоже находится в России - это Алроса. Не стоит приуменьшать роль России в добычи никеля, золота, серебра, платины, меди и т.д.

А ведь еще есть нефть, о которой все говорят, и газ. Россия - не Иран. Россия остается страной номер один по уровню добычи нефти. И добывает в 3 раза больше, чем Иран. И если от российской нефти Европа не зависит (а это значит, что и Россия от Европы не зависит), то вот без российского газа никак не обойтись. Сказки о том, что кто-то (например, США) сможет заменить Россию, остаются сказками.

Газ - это не нефть. Его бочками не перевезешь. Здесь сразу несколько проблем. Во-первых, трубопроводы. Если их нет, то надо поставлять СПГ (сжиженный природный газ). Вот только где его взять в таком количестве? Господин Обама говорит, что США поможет. Вот только как? У них, может быть, есть терминалы, на которых можно этот газ грузить на корабли? Нет? Вот беда. И первая очередь будет на западном побережье. Вот незадача. Терминалы строятся для поставки в Азию. Да и тех мощностей, на которые они закладываются, Европе никак не хватит. И это проблема номер два.

Кто еще может помочь странам Евросоюза? Норвегия? Позапрошлая зима была холодной, и Норвегия не смогла выручить поставщиков дополнительным газом. Его не было. Европа с Украиной и Турцией покупает у России почти 200 млрд кубометров газа. Норвегия добывает около 115-120 млрд кубометров в год. Увеличение добычи на 10 млрд не решит проблему никак. Крупными игроками являются Иран (санкции-санкции), Катар и Алжир. Алжир покроет нехватку газа Италии. А вот с Катаром проблемы. Как катарский газ (которого все равно будет недостаточно) поставлять в Европу? Трубопроводы - не вариант. Остается СПГ. Особенно учитывая, что Катар - крупнейший игрок на рынке сжиженного природного газа. Вот только основные поставки идут в Азию, потому что цены там выше. И если газпромовский газ Европа покупает в среднем по 400 долларов за тысячу кубометров, то эквивалент СПГ будет стоить дороже 500 долларов. Средняя стоимость в Северо-Восточной Азии на СПГ в первом квартале этого года была около 650-700 долларов. А это ой как больше 400 газпромовских долларов.

Можно попытаться заменить газ на другое сырье. Часть электростанций перевести на уголь (экологи будут против, и население). Либо сократить потребление, подняв цены для потребителей. А как по-другому? Вот только в бедных странах типа Болгарии итак проходят демонстрации из-за высоких цен на электричество и отопление. Плюнуть на болгар, румын? А что делать с промышленностью Германии? Захочет ли Германия более высоких цен на электричество?

Но если все-таки Европа решится на санкции наряду с Америкой, которая с Россией связана очень слабо (только по военно-космическим вопросам в основном), то тяжело придется, конечно, и России. И это чувствует рубль. Который в лучшем случае пока что расти не будет (доллар будет болтаться в диапазоне 35-36, а евро - 48-50), в худшем - еще упадет.