На сегодняшних торгах единая европейская валюта демонстрирует внушительный рост. Пара евродоллар дорожает до 1.093. Рост составляет около двух процентов. Резкое движение началось после завершения заседания ЕЦБ, на котором было принято решение оставить базовую ставку на уровне 0.05 %, а ставку по депозитам снизить с -0.2 % до -0.3 %. Теперь банки будут платить ЕЦБ за хранение денег уже не 0.2 % в год, а 0.3 %. Программа QE была продлена до марта 2017 года с сохранением текущих параметров (60 млрд евро в месяц).

Рубль отреагировал на эти новости снижением. Курс доллара к рублю остался примерно на вчерашнем уровне, а евро подорожало до 74 рублей. Так как все новости пришлись на вечернее время, то курс евро, установленный ЦБ РФ на завтра, на 2 рубля ниже биржевого.

Нефть марки Brent дорожает до 44 долларов за баррель, но это все равно ниже курса, заложенного в бюджет РФ на 2016 год (он сверстан из расчета цен на нефть в 50 долларов).

Последнюю неделю Brent находился в диапазоне 43-46 долларов за баррель. Доллар же максимум поднимался до 67 рублей. При текущей стоимости нефти рубль мог упасть сильнее. Уже давно для определения курса доллара трейдеры и аналитики переводят стоимость нефти в рубли. Это очень грубый индикатор, но в эпоху санкций и дефицитного бюджета на этот индикатор смотрят очень многие. Практически весь 2015 год нефть стоила дороже 3000 рублей за баррель. Если посмотреть цены на нефть в 2014 году, то можно убедиться, что бюджет страдает от такого соотношения курса доллара к рублю и нефтяных котировок.

Но! Видно, что доллар не хочет и не может уйти выше 70 рублей за баррель. Игроки и ЦБ РФ сдерживают этот рост. По всей видимости, и Минфин сейчас в какой-то мере устраивает такой курс доллара к рублю. Все ждут снижения ключевой ставки в России, а этого не будет, если рубль вновь начнет валиться.

Если говорить о нефти, то нельзя исключать сценария, при которого Брент уйдет ниже 40 долларов. Я думаю, вероятность этого около 20-30 %. Если это произойдет, то это будет временное явление. В перспективе на несколько месяцев нефть марки Brent останется в диапазоне 40-60 долларов за баррель. В текущих ценах очень большое спекулятивное влияние. Но проблема в том, что компании вкладывают много меньшие деньги в разработку новых месторождений и сейчас “выжимают” все из самых дешевых месторождений. Если отчетности российских компаний неплохие (основные “убытки” при текущей системе налогообложения несет государство), то у сланцевых компаний все не так радужно.

При текущих раскладах в Новый год доллар будет стоить 60-65 рублей, евро - 65-70.

Если смотреть на динамику рубля в этом году, то она вполне себе на уровне других мировых валют. Эффект от укрепления доллара испытывают на себе все валюты. Рубль в этом году показывает динамику, схожую с норвежской кроной или канадским долларом. Лучше американского доллара в этом году лишь швейцарский франк, который показал хороший рост после того, как ЦБ Швейцарии отказался от сдерживания курса местной валюты.
Динамика валют по отношению к рублю с начала 2015 года

Ослабление рубля на 10 и более процентов произошло лишь к американскому доллару, швейцарскому франку, фунту стерлингов и японской йене. И это при цене на нефть ниже 50 долларов за баррель. При росте цены до 60 долларов, рубль может стать мировым фаворитом этого года. Конечно, не стоит забывать, что основное падение рубля пришлось на конец прошлого года, поэтому в этом году рубль относительно стабилен.

Казахстан лишь в этом году решился на девальвацию валюты, поэтому показывает худшую динамику за год. Курс украинской гривны даже при таком падении выглядит завышенным.

Посмотреть динамику курсов валют к рублю в виде таблицы.

Рубль продолжает расти. В вечернюю сессию евро ушло ниже 70 рублей и подобралось к отметке в 69 рублей. Похожая картина с долларом. Американская валюта, по данным на 22.25 мск, снижается до 61.38. Нефть марки Brent сегодня вернулся к 53 долларам, которых достигала вчера. Нефть марки WTI впервые с июля поднялась выше $ 50.

На российском фондовом рынке среди лидеров акции банков. Бумаги ВТБ подорожали на 3.6 %, Сбербанка - на 4.3 % (если говорить об обыкновенным акциях). Акции “Трансаэро” сегодня показали рост на 25 % с 8 до 10 рублей. Облигации компании торгуется по 8-10 % от номинала. Ближайший купон по облигациям - 29 октября. С высокой вероятностью компания не сможет его выплатить. Группа банков-кредиторов, в которые не входят Сбербанк, ВЭБ, ВТБ и Альфа-Банк, разрабатывают план по спасению авиаперевозчика. ВЭБ и ВТБ - крупнейшие лизингодатели компании. Они предоставили “Трансаэро” самолетов почти на 100 млрд рублей.

В среду на закрытии Московской биржи курс доллар равнялся 62.70, евро - 70.43. Рублю оказывает поддержку рост цен на нефть. В среду Брент поднимался до 53 долларов за баррель (в этот момент евро опускалось ниже 70 рублей, доллар торговался возле отметки в 62 рубля). В настоящий момент Brent упал до 51.70. Одной из причин роста цен на нефть является ожидание ликвидации поставок “серой” нефти с территорий, подконтрольных ИГИЛу (запрещенной в России организации).

Рынок не ожидает серьезного политического давления на рубль, и российская валюта готова к росту вместе с нефтяными котировками. Вчера Россия обстреляла территорию ИГИЛ из Каспийского моря крылатыми ракетами. Это более дорогой вариант, но зато полностью безопасный. Вдобавок таким образом Россия рекламирует свою военную продукцию, поражая объекты подконтрольные террористам с расстояния в 1500 километров.

Российский фондовый рынок показал небольшой рост. В минусе оказались акции “Норильского никеля” (-1.5 %), МТС (-1.8 %), Трансаэро (-27.3 %). Акции Трансаэро упали до 8 рублей. В начале года они стоили больше 200 рублей. Летом бумаги крупного авиаперевозчика торговались в районе 100 рублей, на новостях о поглощении “Аэрофлотом” наблюдался рост до 120-130 рублей, а потом обвал, который никак не может закончиться. Покупать бумаги “Трансаэро” сейчас можно только, если вы верите в счастливый финал для компании. Вот только в него совсем не верится. И динамика акций компании тому подтверждение. Никто не верит в спасение.

Последние несколько дней цены на нефть падают. Сегодня октябрьский фьючерс Brent торгуется ниже 48 долларов, но рубль укрепляется на 0.7 %. Доллар снижается до 67 рублей, евро ушло ниже 76 рублей, китайский юань падает до 10.50. Это происходит на фоне роста ставок МБК. На сегодняшнем аукционе РЕПО (7 дней) банки хотели взять 1.7 трлн рублей. ЦБ дал 1.1 трлн рублей. Средневзвешенная ставка - 11.6 %.

Российский рынок акций не демонстрирует единения. Акции Сбербанка (-0.4 %), Газпрома (-0.7 %), Лукойла (-1.4 %) падают. Бумаги Норильского никеля (+0.7 %) и Роснефти (+0.4 %) дорожают.

Послезавтра ФРС объявит свое решение по ставке. Есть ощущение, что и на этот раз ставку оставят неизменной, а повышение отложат на декабрь. Но исключать того, что повышение произойдет в четверг нельзя.

Рубль стал волатильной валютой. В четверг рост составил более 4 %. Доллар упал до 66.10, евро - до 74.34. Главная причина, конечно, в нефти. Brent подорожал до 47.6 и пока продолжает рост. О причинах говорить бесполезно. Цена нефти была загнана так низко биржевыми игроками. Фундаментально “черное золото” должно стоить больше, но это рынок, и цена может быть любой. Технически похоже на пробитие среднесрочного падающего канала. Brent сейчас находится чуть выше верхней границы. Если нефтяным котировкам удастся уйти выше 50 долларов, то можно будет говорить о смене тренда. Мы по-прежнему считаем, что в ближайшие шесть месяцев стоимость нефти Brent вернется выше 60-65 долларов.

Если говорить о прогнозах курса доллара и евро, то, как и раньше, мы не видим оснований и возможностей для того, что курс евро или доллара превысил 100 рублей. Да, это не исключено, но маловероятно. С дальнейшем ростом цен на нефть будет укрепляться и рубль. Покупки евро или доллара за рубли на текущих уровнях в текущий момент нелогичны.

Украина сегодня заявила, что договорилась о списании 20 % своего долга по облигациям. Интересно, что России принадлежат облигации на 3 млрд долларов, и она не принимала участия в переговорах и не соглашалась на новые условия. Судя по всему, украинская сторона не планирует в полной мере погашать долг перед Россией. Это опасный прецендент, когда заемщик в одностороннем порядке не гасит часть долга. Формально - это дефолт по облигациям.

Без поддержки ЦБ РФ рублю сейчас будет трудно удержаться. Во-первых, китайский фондовый рынок продолжает стремительно падать, несмотря на шаги, предпринимаемые властями Китая. Во-вторых, нефть продолжает снижаться. Brent торгуется возле отметки в $ 43. Черному золоту не оказывает поддержки даже ослабление доллара. Пара евро-доллар сегодня смогла выйти из бокового коридора 1.08-1.15 и сейчас торгуется уже по 1.164! Это привело к тому, что европейская валюта на Московской бирже растет быстрее доллара. Но рубль падает стремительнее, чем мог бы.
Доллар США растет до 71.10, по состоянию на 17.00 мск, евро - до 82.85. Картина печальная. У ЦБ РФ скоро заседание по ставке. И если раньше вопрос стоял: “Будет ли ЦБ РФ сейчас понижать ставку на скромные 0.5-1.0 %?”, то теперь вопрос звучит так: “Что ЦБ РФ будет делать со ставкой”? Не захочет ли ЦБ РФ поднять ставку для поддержки рубля. Хотя это в текущей ситуации выглядит опрометчивым. И мы сильно сомневаемся, что подъем ставки с 11.0 % до условных 12-13 % как-то поможет рублю.

На фоне дальнейшего падения цен на нефть продолжает терять позиции рубль. Доллар сегодня дорожает до 67.30 (на 14.30 мск), евро торгуется выше 75 рублей. Последний раз так дешево Brent стоил в 2009 году, во время мирового финансового кризиса.

В такой ситуации совсем не исключено, что в скором времени (на следующей неделе) доллар попробует на прочность рубеж в 70 рублей.

Казахстан ввел плавающий курс и отменил валютный коридор. Тенге сегодня летит вниз по отношению к доллару на 26.3 %. Очень многие страны ослабляют курс своей валюты, чтобы их компании были более конкурентно способны. На прошлой неделе к “ослабил хватку” Нацбанк Китая, предоставив курсу юаня больше свободы.
Рынок российских акций сегодня не реагирует на нефть и рубль. Сколько можно? Прибыль многих российских компаний остается на уровне, а цена - нет. Обыкновенные акции Сбербанка растут на 1.3 %, бумаги “Газпрома” дорожают на 1.2 %. “Норильский никель”, выкупающий с рынка свои акции достиг цены в 10 тысяч рублей за ценную бумагу. Рост сегодня 2.8 %. Дорожают все “голубые фишки”, за исключением “Ростелекома”, если его акции еще можно причислять к blue chips.

Не в море и не океан, пока лишь корабль под названием “юань” отпущен поплавать в водах Янцзы. Это тоже сулит опасности, но не такие большие. И курс находится под пристальным вниманием Нацбанка Китая. Китайские власти начинают постепенный переход к плавающему курсу. За три дня юань подешевел почти на 5 % по отношению к доллару. Китаю нужен более дешевый юань, чтобы поддержать экспорт.

Рубль остается на прежних уровнях. Нефть марки Brent торгуется по $ 49.5. Доллар сегодня растет до 64.90, евро - до 72.20. Официальные курсы на завтра будут прилично ниже, потому что рост начался после 15.30 по московскому времени.

Российский фондовый рынок торгуется около нуля. Мы редко пишем о рынке облигаций, но здесь есть на что обратить внимание. Облигации могут принести доход выше банковского.

По облигациям “Русского стандарта” доходность около 17 % годовых, по облигациям “Трансаэро” - около 75 % в настоящий момент. МЭРТ предлагал не оказывать помощь “Трансаэро” и Ютэйру, чтобы компании сами разбирались со своей тяжелой долговой нагрузкой. В прошлый кризис не оказывалась помощь S7, и компания допустила дефолт по облигациям, но в итоге государство оказало помощь с задержкой в 8 месяцев, а еще через какое-то время в S7 сменился владелец. Покупка облигаций “Трансаэро” - большой риск, поэтому и доходность по облигациям такая.

Так и хочется сказать, это “просто праздник какой-то”. Но это, конечно, сарказм. Доллар в первый же час торгов ушел выше 65 рублей, утащив за собой и евро выше 72. Сентябрьский фьючерс на нефть марки Brent вновь торгуется ниже 50 долларов за баррель.

Стоит отметить, что вчера впервые за много лет власти Китая девальвировали юань почти на 2 %, чтобы оживить экспорт. Сегодня Банк Китая опустил курс юаня к доллару еще на 1.6 % и заявил, что “в настоящий момент не существует основания для продолжительного обесценивания юаня”. Также Банк Китая отметил, что будет укреплять роль рынка в определении официального курса. Курс юаня к рублю находится возле 10.

В последнее время вновь заговорили о том, что к концу года доллар будет стоить 100 рублей. Что это реальность? Пропаганда? Попытки напугать? Или собрать трафик на своих сайтах? На курс доллара к рублю сейчас влияют только цены на нефть и политика и действия Центробанка России. ЦБ РФ пока минимально влияет на курс, оставаясь в стороне, наблюдая. 64 рубля за доллар - это много. Нефть марки Brent сейчас стоит 50 долларов за баррель. WTI - около 45 долларов. Почему мы говорим о WTI? Потому что в первую очередь от низких цен на нефть страдают компании, добывающие нефть в песках Канады и сланцевики, а их цены куда ближе к WTI, чем Brent. Если посмотреть отчетности за последние два квартала, станет понятно, что сланцевые компании очень тяжело переносят 2015 год. Убытки-убытки. Попытки захеджироваться.

Сейчас баррель Brent в рублях стоит 3200 рублей. Если Брент упадет до 30 долларов, а такого некоторые аналитики считают возможным. Я вот совсем не уверен, что Brent может уйти ниже 40 долларов. Не стоит забывать, что нынешние 40 долларов не чета 40 долларам, которые были 10 или 20 лет назад.

В конце 2008 года, когда был настоящий финансовый кризис, нефть марки Brent падала до 35 (!) долларов. О каких 35 долларах сейчас может идти речь? Война против России? Война против сланцевых компаний? У месторождений есть свойство источаться, если не вводить новые месторождения, то нефти на всех не хватит. Пока американские компании отчитывается о росте добычи, даже крупная газовая компания Chesapeake Energy нарастила добычу, хотя цены ее просто убивают. И при таких ценах (как на нефть, так и на газ) совершенно непонятно, сколько компания сможет протянуть. Chesapeake Energy получила за первое полугодие убыток, который превышает капитализацию компании.

Сказки про перепроизводство нефти просто сказки. Перепроизводство не роняет цены в 2-2.5 раза. При таких ценах очень много месторождений по всему миру нерентабельны.

Вернемся к доллару. Уже сейчас Brent стоит лишь 3200 рублей вместо возможных 3600. Центробанк России имеет возможность еще снизить стоимость нефти в рублях, притормозив рост доллара. Для этого есть несколько рычагов. Урезать рублевую ликвидность для покупки валюты, увеличить валютную ликвидность. Такие цены на нефть, безусловно, мешают дальнейшему снижению процентных ставок в России. Но российские нефтегазовые компании эти цены переносят без особых проблем. Дешевая нефть не сулит ничего хорошего бюджету России, но Россия легко может позволить себе дефецитный бюджет. Еще надо поискать среди развитых стран государство с таким маленьким государственным долгом.

На наш взгляд, при цене на нефть в 40 долларов (пессимистичный сценарий, цена продержится 1-2 недели) доллар будет стоить 75-80 рублей. Мы считаем, что даже при более сильном падении, ЦБ РФ не даст доллару уйти выше 80 рублей.

Наш прогноз курса доллара на конец года остается прежним - 55 рублей.